El efecto calmante de Campa

JAVIER CUARTAS. PALMA. España no es Grecia. Éste es el mensaje que el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, llevó a Londres y París hace dos semanas, en plena tormenta financiera y cuando los mercados parecían conjurados contra la credibilidad de la deuda pública española, y que el jueves repitió con analistas e inversores en Nueva York y ayer en Boston (EEUU). Campa y la directora general del Tesoro, Soledad Núñez, pretenden repetir este esfuerzo didáctico en los próximos días en las principales plazas financieras asiáticas. Campa, en línea con el discurso del Gobierno y con las explicaciones de la vicepresidenta económica, Elena Salgado, en su reunión del día 8 con los responsables del Financial Times, ha planteado un contraataque con cifras y argumentos.
Economista, doctor por Harvard y con crédito y solvencia académicas, el secretario de Estado ha asumido el papel de defensor de la solvencia española allí donde mejor se mueve: en el corazón del mundo financiero, hablando el lenguaje de los analistas e inversores y desenvolviéndose en un perfecto inglés. El efecto balsámico de esas explicaciones y la disposición de la unión monetaria a acudir al rescate de sus países miembros para defender la moneda común han calmado a los mercados.
El miércoles, el Tesoro español logró colocar sin dificultad 5.000 millones de deuda en bonos a 15 años, con lo que en sólo tres días ha realizado tres emisiones exitosas por 12.500 millones: la demanda fue superior a la oferta, el tipo de interés se situó en la parte baja de la banda y la prima de riesgo del país ha bajado de los 100 a los 80 puntos básicos sobre el bono alemán. Todo indica que existe un recuperación de la confianza de los inversores tras la tormenta de los días 5 y 6. El mensaje de Campa es que España es un país serio y riguroso con sus datos. A favor de España juega la credibilidad y solvencia de sus estadísticas, lo que el jueves fue avalado por el FMI. Parte de la convulsión de los mercados de las dos últimas semanas obedeció no sólo a que el déficit público de muchos países –incluido España– se haya disparado, sino también a que Grecia, el país con mayor déficit y deuda públicos de la eurozona, admitió haber manipulado sus datos macroeconómicos para maquillar la grave situación de sus cuentas públicas. Es la tercera vez que Grecia ha sido sorprendida haciendo trampas.
El otro gran argumento esgrimido por Campa y el Gobierno español es el volumen de la deuda pública. España es, de los grandes países de la UE, aquel cuyo Estado está menos endeudado. Pese al esfuerzo de gasto público realizado en dos últimos años para contrarrestar la recesión, la deuda pública española se sitúa en el 55,2% de su producto interior bruto (PIB), por debajo de Reino Unido (68,6%), Alemania (73,1), Francia (76,1), Italia (112) y Grecia (114,6). La deuda pública española sigue siendo, como antes de la crisis, 20 puntos porcentuales inferior a la media UE. Y dos de las tres agencias de rating (Moody´s y Fitch) siguen otorgando a España la máxima calificación crediticia. La estructura de la deuda y su costes son otros dos argumentos favorables a España que esgrimió el secretario de estado de Economía. El Gobierno sostiene que en 2010 sólo vence el 21% de la deuda viva y que el resto tiene plazos largos de amortización. El coste de esa deuda, pese a la prima de riesgo adicional que hubo que pagar hace quince días, sigue contenido: un punto porcentual inferior a la media de la UE. El Gobierno cree que la carga de la deuda es asumible. España, asegura Campa, cumple sus compromisos y no hay riesgo de impago. Uno de los peores indicadores es el déficit público. Y aquí es donde la acción persuasiva del secretario de Estado debe ser más convincente. La deuda se alimenta con los déficits de cada año, y en 2009 España incurrió en un descubierto fiscal del 11,4%, casi como Grecia (-12,8%). España asevera que, pese a ello, sus problemas son más parecidos a los del Reino Unido (con un déficit en 2009 del 12,8%) y EE UU que a los helenos. Éste es el lema que España trata de instaurar en los mercados: somos como el Reino Unido.
Que el déficit se haya disparado, e incluso que haya rebasado en dos puntos la previsión para 2009, no debe interpretarse como un síntoma de que se vaya a seguir por esa deriva. Campa esgrime el plan de ajuste fiscal, con un recorte del gasto de 50.000 millones en tres años que acaba de aprobar el Gobierno, el compromiso de reforma de las pensiones para que a largo plazo su insostenibilidad por causas demográficas no arruine al Estado, la negociación incipiente de una reforma laboral para combatir el paro y el gasto social y la reforma fiscal con subida de impuestos que entró en vigor el 1 de enero, al que se sumará el alza del IVA el 1 de julio. El mensaje es que España volverá a la disciplina. Y a renglón seguido añadió: "Si fuese preciso recortar más el gasto, se hará".
El secretario de Estado echa mano de la historia: "España ya salió de anteriores crisis y lo volveremos a conseguir". Y el jueves precisó: "Si de la anterior recesión (1992-93) salimos con tipos de dos dígitos, mucho más ahora con intereses del 1%". Los otros grandes problemas de España son el paro y la salida más lenta de la recesión. Ambos factores los atribuye al "fuerte ajuste" del sector de la construcción, que llegó a aportar el 15% del PIB. "En Estados Unidos también se ha doblado el paro", afirma. La reasignación de recursos hacia otros sectores está detrás, dijo a Les Echos, del hecho diferencial español. Pero Campa esgrime la desaceleración del aumento del paro y de la caída del PIB (sólo -0,1% en el último trimestre) y la previsión de que el sector privado empiece a sustituir el efecto tractor del gasto público. El consumo ha empezado a recuperarse. El Gobierno mantiene que se creará empleo en el segundo semestre.